围绕中国创新药资产的BD，跨国药企与本土创新药企的心态正在悄然发生变化。
“上海办公室的核心职能就是围绕BD，公司在皮肤疾病...
“上海办公室的核心职能就是围绕BD，公司在皮肤疾病领域有深厚积累，但在具体技术路径上，无论是小分子、抗体还是mRNA，都需要与具备相应技术专长的伙伴协作，而中国在多种前沿技术平台上已展现出明显优势。
”3月12日下午，欧洲皮肤医学制药公司阿尔米拉尔（...
”3月12日下午，欧洲皮肤医学制药公司阿尔米拉尔（Almirall）董事长兼首席执行官Carlos Gallardo在接受澎湃新闻记者采访时透露，公司即将在中国签署第二项BD合作，有望在未来几天内对外公布，同时还在与十多家中国药企进行沟通与洽谈。
阿尔米拉尔成立于1944年，总部位于西班牙巴塞罗那，长期深耕皮肤医学领域，业务覆盖全球100多个国家。
2025年，公司总收入达11.145亿欧元。
早在2022年，阿尔米拉尔就从中国本土创新药企先声...
早在2022年，阿尔米拉尔就从中国本土创新药企先声药业引进自身免疫疾病项目SIM0278，获得该项目在中国以外全球范围内的开发权，里程碑付款最高达4.92亿美元。
目前，该项目已在中国和美国同步推进至临床二期。
“目前，公司与先声药业的合作项目进展顺利，双方的合作体验非常满意，也非常愉快。
”Carlos Gallardo告诉澎湃新闻记者，...
”Carlos Gallardo告诉澎湃新闻记者，正是这次顺畅的合作，以及近年来中国生物医药创新能力不断被验证的案例，让公司对进一步深化在华BD充满信心。
阿尔米拉尔对中国创新药资产“主动出击”并非孤例。
进入2026年，中国创新药领域的BD热度不减，阿斯...
进入2026年，中国创新药领域的BD热度不减，阿斯利康、礼来、葛兰素史克（GSK）、赛诺菲、辉瑞等跨国药企用真金白银砸向中国创新药。
西南证券研报指出，2026年以来创新药领域利好频出，BD交易呈现早期化、平台化、交易金额提升特征。
2026 年前两月的BD总包已经突破500亿美元，接近2025年全年的四成，首付款超30亿美元，超过2025年的四成。
跨国药企“来华找创新项目”的节奏正在加快，而中国本土药企的心态正在从过去为了现金流而BD转变为“不着急”，以等待更好的BD时机。
2025年12月，加科思与阿斯利康就泛KRAS抑制剂JAB‑23E73达成合作。
阿斯利康获得该产品在中国以外市场的独家开发和商业化权利，在中国市场则由双方共同推进。
根据协议，加科思获得1亿美元首付款，交易潜在总金额超过20亿美元。
这一BD金额刷新了近些年国内临床阶段小分子抗癌药对外授权的纪录。
2025年财报显示，截至2025年末，加科思现金及现金等价物及银行授信合计约人民币15.3亿元，收支结余为正。
公司预计2026年第一季度该余额将超过20亿元，并预计2026年实现扭亏为盈。
2025年肺癌药戈来雷塞在中国获批上市并于同年纳入国家医保目录，自2025年6月至12月，加科思确认收入855万元。
对于公司的BD计划，加科思董事长兼首席执行官王印祥...
对于公司的BD计划，加科思董事长兼首席执行官王印祥在3月11日的媒体沟通会上指出，BD是公司的常态化战略，公司其他项目的BD也在推进过程中，持很开放的心态，但因为核心项目JAB-23E73已经拿到了BD订单，加上现在公司有商业化产品加持，后续的BD可能没有那么急迫，尽可能的是希望有了更多的临床数据以后再做交易。
王印祥认为，过去两年的BD基本集中在肿瘤领域的ADC、双抗以及内分泌领域的GLP-1。
在这几个热门领域之外，后面可能难有更大的交易出现了。
新的方向包括小核酸、CAR-T等领域，可能会有一些新的BD。
从整个行业来说，创新药的BD在2026年还会延续2...
从整个行业来说，创新药的BD在2026年还会延续2025年的热度，但可能比较难有更大的跳跃式的增长，因为这种增长需要靠临床试验数据累积。
有医药行业的观察人士向记者指出，过去几年，创新药BD曾因首付款偏低、项目阶段较早而被外界质疑为“卖青苗”。
从结果来看，确实有部分交易在价格与资产潜在价值之间...
从结果来看，确实有部分交易在价格与资产潜在价值之间存在偏差，这既与当时国内创新药企普遍面临资金压力有关，也与跨国药企对中国创新项目的风险认知仍偏谨慎不无关系。
随着越来越多中国创新药资产在临床数据、研发效率和全球同步推进能力上得到验证，中国正逐步成为全球创新药研发体系中不可忽视的一环。
本土创新药企在BD谈判中的议价能力也随之改善。
上述观察人士认为，对于本土创新药企而言，BD交易不...
上述观察人士认为，对于本土创新药企而言，BD交易不再仅以“快速回笼现金”为唯一目标，而是更强调长期价值、里程碑兑现概率以及国际化空间。
未来，创新药BD有望在价格层面进一步回归理性，在交易结构上更加匹配资产真实价值。